金融工程研究中心学术报告：Optimal fiscal policy and debt management

报  告 人：王能 教授，长江商学院 报告时间：2024.05.19(周日) 16:00-17:30 报告地点：金融中心105报告厅 报告摘要：    I will give an overview about optimal fiscal policy and debt management. First, we study an optimal fiscal plan by determining the marginal cost of servicing government debt. A convenience yield tilts debts forward and taxes backward. An option to default determines debt capacity. Debt-GDP ratio dynamics are driven by 1) a primary deficit, 2) interest payments, 3) GDP growth, and 4) hedging costs. We provide quantitative comparative dynamic statements about debt capacity, debt-GDP ratio transition dynamics, and time to exhaust debt capacity. Second, we study how to induce future governments to continue a fiscal plan chosen by a benevolent government at time 0, an issue analyzed by Lucas and Stokey (1983). We implement a Ramsey plan by adding instantaneous debt to the contractible subspace and requiring each continuation government to preserve that debt’s purchasing power over the next instant. After first using a Lagrangian to solve the Ramsey problem, we formulate the problem recursively and then apply that formulation to settings with various debt term structures and government spending processes. We extract implications about tax smoothing and effects of fiscal policies on bond markets.   报告人简介： 王能博士是长江商学院金融学教授、杰出院长讲席教授，学术高级副院长，美国哥伦比亚大学商学院金融学终身讲席教授，国民经济研究院(NBER)高级研究员，亚洲金融经济研究局(ABFER) 高级研究员。 王能博士1992年毕业于南京大学少年班物理化学专业, 1995年获得加州理工学院化学硕士学位，1997年获得加州大学圣地亚哥分校国际关系及亚太研究硕士学位，2002年获得美国斯坦福大学商学院金融学博士学位。2002-2004年任教于美国罗切斯特大学商学院。自2004年任教于哥伦比亚大学，于2007年被破格提升为终身，讲席，正教授，时为哥伦比亚大学商学院最年轻的终身讲席正教授。2008-2011年曾任哥伦比亚大学商学院金融系主任。  王能博士的研究领域广泛，包括公司金融学，资产定价理论，宏观经济学，货币银行学，金融科技，消费金融学，创业金融学，金融机构，国际金融学，等。他在金融学领域取得了突出的学术成就，多篇学术论文发表在国际顶级金融学与经济学期刊上， 担任过《管理科学》(Management Science), 《金融学杂志》(Journal of Finance)等国际顶级商学金融学及经济学杂志的主编和编委，也多次获得金融学领域的学术荣誉奖（如美国亚利桑那州立大学杰出金融学者奖和《金融学杂志》的Smith-Breeden杰出论文奖）。